聚星榜了解到中国证券监督管理委员会第十八届发行审核委员会于2022年3月31日召开2022年第37次发行审核委员会工作会议，慕思健康睡眠股份有限公司的深主板首发申请获通过。

聚星榜据公开资料显示得知，慕思主要从事健康睡眠系统的研发、生产和销售，主要产品包括中高端床垫、床架、床品和其他产品，其中床垫为公司核心产品。本次公开发行不超过4001万股，占发行后总股本的比例不低于10%。此次IPO募集资金拟投入华东健康寝具生产线建设、数字化营销目、健康睡眠技术研究中心建设等项目。

2021年6月22日，慕思发布上市招股说明书（申报稿），首次披露企业营收、净利润、经销商数量、持股结构等重要经营信息。

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经营业绩

招股书显示，慕思近年来业绩持续增长。2020年，慕思营收44.52亿元，同比增长15.28%，净利润5.36亿元，同比增长61.19%。

2018—2020近三年经营业绩

作为对比，当前中国上市软体家居企业敏华控股、顾家家居、梦百合、喜临门等，前两者年度营收规模都在百亿以上，敏华控股2021财年营收约136.42亿元，同比增长35.32%，净利润约16.8亿元，同比增长19.59%。顾家2020年营收126.66亿元；净利润8.45亿。均两三倍于慕思。

而梦百合2020年营收65.3亿元，喜临门2020年营收56.23亿元，均在慕思之上，但差距不大，尚在可追赶范围内。

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募资19亿

慕思本次公开发行不超过4001万股，计划募资18.99亿元。

募集资金计划运用情况

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经销商及门店

报告指出，截至 2020 年 12 月 31 日，公司经销商数量为 1,401 家。公司通过经销、直营渠道发展了覆盖国内500余个城市、3500余家专卖店完善的线下终端销售网络。

专卖店除覆盖境内主要 KA 卖场且占据卖场有利位置外，还在澳大利亚、美国、意大 利、德国等 20 多个国家或地区设有专卖店。

经销模式是公司最主要的销售方式。2018年到2020年，公司通过经销模式实现销售收入分别为 24亿、27亿和 30.5亿，占主营业务收入的比例分别为 75.85%、70.84%和 69.03%。

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慕思床垫在国内销售排名第一

报告期内，公司主要产品的销售收入构成情况如下：

此外招股书特别指出，根据红星美凯龙、居然之家提供的销售排名数据。慕思床垫在国内市场销售排名第一。

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慕思品牌矩阵

慕思目前已形成7大主力品牌，包括“慕思”、“V6 家居”、“崔佧（TRECA）”、“慕思国 际”、“思丽德赛（Sleep Designs）”、“慕思沙发”和“慕思美居”，构建了完整的中高端及年轻时尚品牌矩阵。

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慕思股权结构

截至本招股说明书签署日，公司实际控制人王炳坤、林集永两人直接和间接控制公司 87.81%的股权，王炳坤、林集永两人在本次发行后仍控制公司 79.02% 的股权。此外，慕思总裁姚吉庆持股1.08%，红星美凯龙持股2.5%，欧派持股1.5%。

股权结构表

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最大客户欧派

慕思与欧派家居于2019年9月联合共创“慕思·苏斯”品牌仅供欧派全渠道销售。2019 年、2020 年，公司对欧派家居的销售实现快速增长，收入金额分别为 6,288.15 万元和 28,817.64 万元，占营业收入的比例分别为 1.63%、6.47%，欧派家居已成为公司2020年度第一大客户。

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毛利率较高

受益于“慕思”品牌影响力和精细化生产成本管控，报告期内，公司综合毛利率分别为 49.14%、53.49%和 49.28%，一直保持较高水平。

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销售费用率较高

公司销售费用规模和占比均较高。2018年—2020年，公司的销售费用分别达到7.8亿、12.1亿和11亿，销售费用率分别为30.73%、31.32%和 24.82%。

聚星榜发现加上此前已经上市的敏华、顾家、梦百合、喜临门，截止至目前软体家居上市有5个头部品牌。近十多年来，是软体家居的黄金时代，敏华、顾家已经在营收上突破了百亿大关，慕思的发展更是迅猛，他们除了在软体领域的拓展之外，这些头部品牌已经全力向定制家居领域渗透，顾家、敏华如此，慕思亦然。